近日，南都电源（300068）披露了2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营收39.23亿元，同比下滑31.67%；归母净利润亏损2.32亿元，同比大降225.48%，由盈转亏；扣非净利润亏损2.50亿元，同比暴跌707.55%。基本每股收益为-0.26元/股，同比下降223.81%，加权平均净资产收益率为-5.92%。

 南都电源近三年上半年业绩情况（图/巨潮资讯）

多项财务指标亮起红灯

上半年业绩遭遇全面下滑主要在于公司主动实施业务结构调整。2025年初南都电源进行了战略调整，主动进行再生铅业务减产，预计全年回收板块营收占比将从50%下降至20%。

这一调整对短期业绩冲击显著。该板块上半年营收同比下降72.33%至7.59亿元，且毛利率深陷负值区间（-11.02%），成为拖累利润的核心因素。

此外，多项财务指标也亮起红灯。上半年，南都电源资产负债率升至80%；有息负债同比增加10.3%至97.61亿元，其中短期借款51.37亿元，一年内到期非流动负债15.72亿元，而公司货币资金仅19.80亿元，远不能覆盖短期债务。

南都电源存货管理同样面临挑战，存货周转天数为206.21天，同比增长27.51%。

唯一积极的财务信号来自现金流。上半年经营活动产生的现金流量净额为5.91亿元，上年同期为-4.42亿元，同比增长233.84%。

暗淡中的亮色

在战略转型遭遇阵痛的同时，南都电源的储能业务呈现强劲增长态势，成为暗淡财报中的一抹亮色。

其中，通信与数据中心储能业务表现尤为突出，上半年收入达到18.9亿元，同比增长34.09%，成为唯一正增长板块。但该业务毛利率为12.32%，同比下跌10.21%，并未带动整体利润水平的提升。

订单方面，上半年，南都电源接连斩获万国数据1.2GW高压锂电数据中心框采项目、美国数据中心5.2亿元高压锂电项目、粤港澳大湾区2.8GWh半固态独立储能项目、印度1.4GWh储能项目等重大订单。

截至4月，南都电源通信与数据中心储能已签未发订单约38亿元，新型电力储能国内外已签未发订单各13亿元。

市场表现方面，上半年南都电源国内电池产品收入20.57亿元，毛利率为12.83%，同比下滑11.41%。而海外电池产品毛利率高达28.92%，利润水平为国内一倍以上，这也是南都电源加速布局海外市场的重要原因。

产能方面，南都电源现有锂电电芯产能10GWh，新型电力储能集成产能10GWh。上半年，公司华拓二期4GWh锂电池电芯产能建设、扬州10GWh集成产线建设有序推进。

不过，南都电源产能利用率还有待提高。锂电电芯上半年实际产量3.52GWh，产能利用率仅70.4%；铅蓄电池产能4GWh，产量1.25GWh，利用率为62.5%。

整体来看，南都电源正处于战略转型的关键期。一边是主动缩减再生铅业务带来的营收缺口与业绩阵痛，一边是储能领域64亿元订单储备与技术突破积累的长期潜力。

下半年业绩能否翻盘，取决于订单转化效率、再生铅业务减亏进度及半固态电池商业化进程等多方面。