3月10日，全球最大的动力电池供应商宁德时代披露2025年业绩报告，进一步证明了自己的行业地位。

在2024年经历了原材料价格和电池价格大幅波动带来的营收缩水后，2025年，宁德时代的营收和利润双双重返增长通道，并创下新高。

财报数据显示，2025年，宁德时代营收达4237亿元，同比增长17.04%；净利润为722亿元，同比增长42.28%，平均每日净利润近2亿元。

图源/公司财报

公司扣非净利润为645.08亿元，同比增长43.37%；经营活动产生的现金流量净额为1332.2亿元，同比增长37.35%。

这背后，是该公司产品的供不应求。

2025年，宁德时代将总产能扩大到了772GWh（吉瓦时），较2021年电池行业严重供不应求时增加了4.5倍，但产能利用率却从当时的95%提高到了96.9%的新高度，且还有321GWh的在建产能，与其他电池企业形成鲜明对比。

这并不是昙花一现，向宁德时代支付预付款锁定未来产能的客户也越来越多。

2025年，宁德时代的合同负债已经从2022年—2024年稳定在200多亿元的规模大幅增至492.33亿元。

财报披露当日，宁德时代A股股价一度大涨6.01%，总市值超过1.7万亿元；H股股价亦大涨。

但是，细看这份成绩单，这家电池巨头也并非高枕无忧。在高增长的背后，行业价格战的持续内卷、车企自建电池产线的分流压力等问题也接踵而至，这位电池巨头的增长之路已然暗藏挑战。

1双业务领跑全球，盈利与分红双高

宁德时代业务包括研发销售动力电池和储能电池，以及其他业务‌‌、电池材料及回收。

其中，动力电池和储能电池业务是公司的收入支柱和利润源泉。

根据SNE Research数据，全球动力电池使用量同比增长31.7%，达到1187GWh，宁德时代锂离子电池销量同比增长39.16%，达到661GWh，其中动力电池销量同比增长41.85%，储能电池销量同比增长29.13%。

市场份额方面，宁德时代在全球动力电池使用量市场中占据39.2%，连续9年保持全球第一，几乎每三块动力电池就有一块来自宁德时代，在储能领域连续5年出货量全球第一。

图源/公司财报

在销量的带动下，动力电池和储能电池业务实现收入增长。

财报显示，2025年，宁德时代动力电池系统收入增长25.08%，达到3165.06亿元，储能电池系统收入增长8.99%，为624.40亿元。

带动公司全年营收达4237亿元，同比增长17.04%；净利润增速更是大幅超越营收增速，同比增长42.28%至722亿元，平均每日净利润近2亿元。

在利润的推动下，宁德时代2025年经营活动产生的现金流量净额为1332.20亿元，同比增长37.35%。截至2025年末，公司货币资金达到3335.13亿元，其中可随时支付的现金及现金等价物余额为2999.30亿元。

在此背景下，宁德时代发布了大手笔的2025年度利润分配预案，每10股派发现金分红69.57元，预计派发现金红利约315.32亿元。加上中期已派发的45.68亿元现金分红，全年合计派发现金红利约361亿元。

巨额利润背后，暗藏宁德时代的大规模投入。

2025年，宁德时代计提资产减值准备90.79亿元，其中长期资产减值准备35.52亿元，固定资产减值26.6亿元。

在电话会议中被问及2025年四季度计提大额减值的原因时，宁德时代解释称，主要原因是存货和固定资产减值增加。

其中，固定资产减值主要原因在于公司拉线设备持续技术升级，根据测算的可收回金额低于设备成本部分，计提减值。

这反映出行业的自我革命和“卷”。

技术层出不穷，产能过时太快，即便是一条几年前建成的先进产线，在如今也可能已经成为需要计提减值的落后资产，这也是宁德时代为了保持39.2%全球市占率所必须支付的成本。

2025年，该公司研发投入仍继续保持增长，达到221.47亿元，同比增长19.02%，研发投入占营收比例约5.23%。截至年末，公司研发人员达到22901人，占员工总数的12.32%。

好在宁德时代渠道体系已经相对成熟，不需要通过大规模营销投入推动销售，致使其销售费用投入规模有限，同比增长仅4.84%至37.35亿元，显著低于营收增速。

值得一提的是，宁德时代通过海外基地建设和运营成熟，稳步提升海外市场份额和交付能力，获得了多家海外客户的订单。

该公司境外收入达到1296.41亿元，同比增长17.50%，境外业务毛利率为31.44%，高于境内业务的24.00%，助力公司利润提升。

2电池价格战持续发酵，宁德时代承压前行

即便贵为“宁王”，也无法挣脱行业的裹挟。

电池行业的下游采购方，车企自2023年便陷入“价格战”泥潭。

在特斯拉打响第一枪后，2023年，蔚来汽车全系车型降价3万元；BBA凯迪拉克、林肯等二线豪华品牌‌普遍提供‌10万元以上‌优惠‌；东风汽车、广汽集团、长城汽车降幅超‌38%‌‌。

乘联分会数据显示，2022年前11个月，车企降价车型仅为99款；2023年，降价车型数量增长至183款。

在“以价换量”的策略下，车企开始向包括电池厂商在内的上游供应商分摊压力，而电池行业产能的急速上涨以及下游需求增速放缓又使其陷入产能过剩问题。

于是，开工率不足、竞标价格不断降低成电池行业普遍存在的现象。

当年，孚能科技在2023年半年报的业绩说明会上表示，下游整车厂的价格波动压力大，下半年对于电池厂商也出现了压价。

为保住市场份额，楚能新能源等二三梯队的电池厂商积极响应车企“以价换量”策略。

当时，董事长代德明公开表示，到2023年年底，280Ah储能锂电池将以不超过0.5元/Wh的价格（不含税）销售，同比降本约40%，被业内人士称可能亏本。

市占率跌破50%大关（2019年至2021年市占率连续三年在50%上）的宁德时代也坐不住了。

在碳酸锂价格仍高达40多万元每吨的情况下，该公司面向理想、蔚来、华为等合作车企推出“锂矿返利”计划。将50%的碳酸锂原料按每吨20万元的打对折价格结算，其余按照市价计算，差价返还主机厂，客户则需要将80%的电池订单交给宁德时代。

到了2024年，车企降价车型进一步增加至269款，在2025年有关部门拧紧监管的阀门后，数量才回落至173款，但仍处高位。

而在产能过剩问题未缓解的情况下，电池行业只能跟随内卷。

从2023年1月到2025年10月，磷酸铁锂电芯的最低报价已经下跌65.79%，超过一半。

宁德时代发布2025年财报后，东吴证券给出了一份分析报告。

报告显示，2025年，宁德时代动力电池收入3165亿元，同比增长25%，毛利率为23.84%，同比持平。但均价同比下降12%至0.66元/wh，单wh利润为0.085元/wh，同比略微下降。

储能电池收入624亿元，同比增长9%，毛利率26.7%，同比持平，但均价0.58元/wh，同降16%，单wh利润0.087元/wh，同比微降。

值得注意的是，2025年下半年以来，储能需求爆发而供给增长滞后。

然而储能电池的供不应求却并未能推动其价格上涨。

去年9月份，宁德时代创始人曾毓群在2025世界储能大会上表示，“近期某集采项目的中标价格甚至跌破了0.4元/Wh，严重偏离成本”。

而从这番发言中可以看出，宁德时代已经不想再卷了。

3车企自研电池+成本上涨，宁德时代市占率缩水

就价格战而言，过去的宁德时代还能依靠扩大规模对低价进行对冲，但现在，车企已经不愿再为其打工。

特斯拉、小鹏、广汽、蔚来、理想等越来越多车企开始推进“自研+多供应商”的多元化策略，减轻电池成本。

2022年全年，宁德时代虽然以48.2%的占比持续领跑，但与2021年相比，宁德时代的市场份额有所下降，减少了3.9个百分点。同时，比亚迪、中创新航市占率有所提升。

其中，比亚迪2022年市占率相比2021年提升了7.25个百分点，市占率排名第二，占比23.45%。主要原因就在于比亚迪在磷酸铁锂电池方面的自供规模较高，同时启动外供。

这导致宁德时代份额面临持续分流压力，就在第二年，宁德时代推出“锂矿返利”计划，但这并未能阻挡车企电池装机量的增长。

根据高工产研按照国内车辆上险数统计的数据，到了2025年前三季度，比亚迪在“垂直整合+二代刀片电池（5分钟充至70%）”的组合拳下，装机量加速，国内动力电池装机量为113.42GWh，其中外供装机量达23.65GWh，外供占比突破20%，达到20.85%，较2024年底翻了一番多。

比亚迪从“自给自足”型企业转变为“全球动力电池供应商”，车企身份的变化，正在悄然改变宁德时代的议价空间与增长弹性，2025年国内市场的市占率为43.42%。

不仅是动力电池，在激烈的市场竞争下，储能电池业务也遭遇瓶颈。

据SNE Research与GGII数据，2025年全球、国内储能电池出货量同比分别增长79%、85%，而宁德时代储能系统业务营收624.4亿元，同比仅增长8.99%，远低于行业平均水平。

图源/公司财报

此外，尽管2025年下半年起，有关部门对于车价格战重拳出击，但电池厂商面临的车企压价压力依旧存在。

调研机构CounterpointResearch指出，存储芯片市场已进入“超级牛市”阶段，当前行情已超越了2018年的历史高点。该机构预计2026年一季度存储芯片价格将飙升40%至50%，二季度预计还将再上涨约20%。

此前，蔚来汽车CEO李斌在接受媒体采访时表示，内存涨价幅度已经“疯掉了”。

在面临存储芯片带来的成本冲击的同时，汽车行业还要承受有色金属市场周期性反弹带来的压力。

自去年第四季度以来，铜、铝及碳酸锂等关键原材料价格普遍走高。其中，沪铝价格一度突破每吨2.5万元，创近20年新高；铜价亦站上每吨10万元关口，1月中上旬的价格振幅扩大至9.9%。

瑞银投资银行研报数据显示，受2026年初刺激措施退坡、购置税恢复与大宗商品成本上涨的三重挑战冲击，预计一辆普通的中型智能化电动汽车的成本涨幅高达4000至7000元。

行业价格战的愈演愈烈、车企供应链多元化的趋势，再叠加原材料价格反弹、储能业务增长瓶颈等多重压力，让其高枕无忧的行业地位遭遇考验。

从主动推出锂矿返利计划稳客户，到持续技术升级提竞争力，宁德时代的破局之路，既要直面当下的行业内卷，更要在新的市场格局中找到下一条可持续的增长曲线，而这也将成为整个动力电池行业未来发展的核心命题。

来源：消费日报-今朝新闻

图片：宁德时代

作者：满月

       原文标题 : 宁德时代去年日赚近2亿，净利润722亿元为何也有烦恼？