宁德时代过去十年的成功，建立在“链主”地位之上。它却通过技术壁垒、规模效应和客户锁定，成为整条电池产业链的权力中心。然而，这一模式也存在明显的脆弱性。

在碳酸锂价格从5万元/吨暴涨至60万元/吨，再回落至15万元/吨的周期中，宁德时代的毛利率从26%的高点被挤压至20%左右的低点，随后随着原料降价修复至约23%，盈利水平与关键原材料价格强关联。

锁定长期成本之外，对供应链主权的追求也是关键考量。近年来，逆全球化和资源民族主义加速抬头，矿产正从“大宗商品”蜕变为“战略资产”，海外重要锂资源国纷纷筑起出口壁垒、征收资源税、要求本地加工。例如，津巴布韦先禁原矿出口，再禁精矿，印尼削减镍矿开采配额，刚果（金）出台钴资源出口禁令。

在全球资源博弈加剧的背景下，通过设立时代资源集团将矿产资源掌握在自己手中，将大幅增强应对地缘政治风险的韧性，保障公司在全球市场的稳定运营，进而迈向一个“超级垂直一体化”的帝国。

重资产模式的“宁德时代解法”

自2021年起，宁德时代通过自建、参股、合资、收购等多种方式，布局了锂、镍、钴、磷等矿产资源项目。

在国内，锂资源端，2021年与天华新能合资成立天华时代，出资2.4亿美元收购刚果（金）Manono锂矿24%股权。该矿为全球第三大锂矿，矿石储量1.3亿吨，折合碳酸锂当量536万吨，但项目在股东重组后进展缓慢。

2022年，宁德时代分别以8.65亿元竞得江西宜春枧下窝矿区探矿权，通过重整成为斯诺威矿业100%股东。其中，枧下窝矿区设计生产规模有望达到20万吨碳酸锂/年，是宁德时代在国内最重要的锂资源自持项目。但自2025年8月起停产，至今未恢复。且由于新矿法对氧化锂品位需不低于0.4%的认定标准，今年下半年宜春可能另有七座锂云母矿停产。

斯诺威拥有四川省雅江县德扯弄巴锂矿的探矿权，该矿属中大型锂辉石矿，氧化锂储量达24.32万吨，目前同样进展缓慢。

磷资源端，通过贵州时代矿业竞得大坪磷矿探矿权。该矿总储量0.7亿吨，设计开采规模450万吨/年。该矿预计在2028年开始投产南矿段规划。

在海外，2022年在印尼落地电池全产业链项目，项目总投资近60亿美元，锁定超5500万吨镍资源，但目前相关开采及建设计划尚未启动；2023年与玻利维亚政府签约，获权开发乌尤尼盐湖项目，计划投资超10亿美元，建设年产3.5万吨碳酸锂产能，但2025年6月因未经环境磋商与社区同意被当地法院叫停，至今仍处于司法程序中。

此外，2022年还以267.47亿元入股洛阳钼业（成为第二大股东），共同开发KFM铜钴矿，拥有其25%股权。该矿蕴含超过310万吨钴金属和620万吨铜金属。

如此多的锂矿项目布局，但投资零散，时代资源集团的成立，使命就是将过去的“点状投资”整合到一个统一的、专业化的平台之下，实现从勘探、开采到运营的全链条管理。

而300亿元的注册资本，足以让时代资源集团跻身中国矿业公司前列。但显然宁德时代并非要成为一家传统矿业巨头。传统矿业的资本回报率长期低于电池制造业，重资产、长周期、高风险是其固有标签。通常来说，传统矿业公司开采出的矿石，需经过选矿、冶炼、加工等多道环节才能转化为电池材料，每道环节都有独立的定价机制和利润分配。

通过时代资源集团，宁德时代可以将这些环节内部化，矿石从矿山产出后，直接进入其自有的冶炼厂、前驱体工厂、正极材料工厂，最终流入电池产线。每一道中间环节的利润都被截留，同时规避了市场交易带来的价格摩擦和供应中断风险。

但是，矿山投资为重资产模式，投资回收期往往长达7-10年，当越来越多的资本沉淀于上游，宁德时代的整体资产周转率和资本回报率将面临一定压力。

为了落地这一关键拼图，宁德时代于2026年4月聘请了紫金矿业创始人“亚洲矿王”陈景河担任矿业部门顾问。

紫金矿业以低成本开发低品位矿山的能力闻名业界，锂矿业务入局时间不算长，但正加速成为公司的“第三增长极”，今年一季度实现当量碳酸锂产量1.6万吨，2026年预计实现当量碳酸锂12万吨，2028年目标27-32万吨，届时公司将成为全球最大的锂矿生产商之一，锂板块将成为新的核心盈利引擎。

引入陈景河，宁德时代将快速提升从“买矿”到“懂矿”的运营水平。

宁德时代究竟想成为什么？

这个问题没有标准答案，但时代资源集团的成立给出了一个明确的倾向性信号——宁德时代不再满足于做电池制造商，甚至不满足于做能源科技公司，它正在朝着垂直整合的自然资源与能源巨头演进。这条路，雅宝（Albemarle）走过，但雅宝的体量远不及宁德时代；淡水河谷也走过，但淡水河谷从未涉及电池这种高附加值、技术密集型的终端产品制造。

宁德时代正在踏入一片无人区，探索一个没有现成模板的商业新边疆。

时代资源集团究竟会成为宁德时代“超级垂直复合体”的关键桥梁，还是一个分散焦点、拖累回报的“战略包袱”？答案不在任何人的分析之中，而将由市场和时间共同书写。