若重整成功，杉杉股份控股股东将变更为皖维集团，实际控制人将变更为安徽省国资委。

波折的重整

这场持续近一年的重整之路可谓一波三折，经历了三轮关键博弈。

首轮博弈中，“民营船王”任元林旗下新扬子商贸牵头，联合TCL产投等组成联合体，拟以32.84亿元取得杉杉股份23.36%股权。然而，在2025年10月的表决中，该方案因未能获得债权人会议通过而折戟。

次轮博弈由“辽宁首富”方威接棒。2025年11月24日，方大炭素公告拟参与杉杉集团重整，称将发挥负极产业技术优势实现协同发展。然而仅一个多月后，方大炭素以“尽职调查时间短、不充分，无法合理判断标的资产价值”为由退出。

与此同时，湖南盐业、中国宝安等十余家实力雄厚的产业资本和国有企业也曾参与竞争。但这些资本方最终均未能成功。

经过两轮民营资本的尝试后，最终胜出的是安徽国资与宁波国资组成的联合体。

72亿入主

根据协议，皖维集团与宁波金资将合计出资不超过71.56亿元，通过直接收购与表决权委托等方式，合计控制杉杉股份21.88%股票的表决权。

具体交易结构为：皖维集团以每股约16.42元的价格直接收购13.50%的杉杉股份股票，交易对价约49.87亿元。

剩余8.38%的股份由重整后的债务人继续持有，但与皖维集团签署为期三年的一致行动协议，确保双方在行使股东权利方面保持一致。同时皖维集团将以即期出资与远期收购方式为债权人提供清偿资金。

此次交易总价较首轮重整报价高出逾40%，凸显出安徽国资入主杉杉股份、实施战略性产业整合以做强新材料产业链的决心。

一方面，皖维集团为安徽省属大型新材料企业，核心业务覆盖聚乙烯醇（PVA）及其衍生产品，与杉杉股份的新能源新材料布局高度契合，双方有望在技术、市场和产业链方面形成协同效应。

另一方面，安徽在新能源汽车及锂电产业的布局已形成强大聚合效应，汇聚了包括奇瑞、蔚来、比亚迪、大众安徽在内的7家整车企业，3100余家规模以上零部件企业，构建了从电池、电机、电控核心系统到整车的完整产业链，但在锂电池负极材料环节尚未形成标志性企业。而杉杉股份的负极材料业务正可补齐当地产业链的关键短板。

此外，值得注意的是，皖维集团自身也正经历股权重组。今年1月，海螺集团拟以现金49.98亿元对皖维集团增资，取得其60%股权。重组完成后，海螺集团将成为皖维集团的控股股东。

跨界传奇的新起点

回溯杉杉股份的发展史，可谓是印证了中国产业结构的巨大跨越。

1989年，郑永刚接手奄奄一息的甬港服装厂，创立杉杉品牌。一句“杉杉西服，不要太潇洒”的广告语风靡全国，使杉杉成为中国服装行业的领军企业。

1996年，杉杉股份成功上市，成为中国服装第一股。

1999年，站在事业巅峰的郑永刚做出惊人决定：进军锂电池材料行业。这一当时无人看好的转型，随着智能手机与新能源汽车的爆发式增长，使杉杉一跃成为全球锂电负极材料龙头。

2020年，62岁的郑永刚再度跨界，斥资11亿美元收购LG化学偏光片业务，次年完成交割并成立杉金光电，使杉杉成为全球最大的偏光片供应商。

从服装到新能源材料，再到光学显示，杉杉的每一次转型都精准踩中了产业升级的节拍。然而，这场商业传奇在2023年2月10日戛然而止。杉杉创始人郑永刚突发心脏病离世，留下了一个权力真空的百亿商业帝国，他的长子郑驹和遗孀周婷之间随即爆发了一场百亿股权大战。

起初，郑驹被推举为杉杉股份董事长，但此举遭到周婷的强烈反对，她宣称自己才是杉杉股份的实际控制人。直到2024年11月，杉杉股份公告，董事长郑驹拟辞任，董事会选举周婷为新任董事长。

这场家族内斗直接影响了公司的稳定运营，叠加外部市场变化，杉杉股份的经营受到严重影响。2023年底，公司负债总额攀升至248.82亿元的历史峰值，业绩亦随之大幅下滑，2024年净亏损3.67亿元，创下自1996年上市以来的年度首亏。

郑永刚激进跨界的弊病，随着其突然离世集中爆发。数百家“杉杉系”企业债台高筑，资金缺口压力陡增。因对杉杉集团偿债能力的担忧，2025年初，建设银行宁波市分行等多家银行向法院申请对杉杉集团进行重整，并于3月20日获裁定，重整大幕由此正式拉开。

杉杉股份正站在新旧时代的交汇点，若本次重整成功，公司将迎来国资主导的发展新阶段。但如何推动与皖维集团在企业文化、管理体系及运营逻辑上的融合协同，又成为其保持活力、实现可持续发展的新课题。