8月26日，磷酸铁锂巨头湖南裕能（301358.SZ）发布两份涉及股东减持的公告。

其一是《关于5%以上股东权益变动触及1%整数倍的公告》。该公告显示，持股5%以上股东宁德时代（300750.SZ）于2026年6月29日至8月26日期间，通过集中竞价及大宗交易方式累计减持公司股份782.3万股，占公司总股本的0.9228%。

同时，因实施股权激励计划导致持股比例被动稀释，宁德时代合计持有公司股份比例由6.8467%下降至5.8884%。本次减持与此前披露的减持计划一致，目前尚未实施完毕。

图片来源：湖南裕能公告

其二是《关于股东减持股份的预披露公告》。该公告显示，湖南裕能近日收到股东湘潭振湘国有资产经营投资有限公司（简称“振湘国投”）的《关于股份减持计划的告知函》，振湘国投计划自本减持计划披露之日起15个交易日后的三个月内（即2026年9月17日起至2026年12月16日止）通过集中竞价交易方式合计减持公司股份不超过5984614股，即不超过公司总股本的0.71%。

图片来源：湖南裕能公告

上半年归母净利润29.10亿

一周前的8月20日，湖南裕能已发布2026年半年度报告。期内，公司实现营业收入348.77亿元，同比增长142.92%；归母净利润29.10亿元，同比增长853.51%；扣非净利润29.58亿元，同比增长854.20%。基本每股收益3.62元，加权平均净资产收益率17.39%。

从业务看，报告期内，湖南裕能磷酸盐正极材料销量约66.72万吨，同比增长38.77%。其中，高端产品销量约41.67万吨，在总销量中占比提升至62.46%；应用于储能领域的产品销量在总销量中占比提升至约53%。

据了解，湖南裕能自主研发的高压实磷酸铁锂正极材料压实密度可达约2.6g/cm3或更高，储能专用产品循环次数可达12000次以上。

与此同时，湖南裕能海外市场同样传来捷报：磷酸盐正极材料海外销量达1.8万吨，较上年同期实现跨越式增长。

值得一提的是，湖南裕能仍在加码扩产：7月17日，湖南裕能公告称，拟在贵州省黔南布依族苗族自治州瓮安县投资建设贵州裕能（瓮安）矿化一体新能源电池材料循环产业项目，总投资240亿元，总建设周期预计为5年。

项目建设内容包括80万吨磷酸铁锂、100万吨磷酸铁及其上游产业链，涵盖磷矿开采、选矿、磷化工、硫酸生产、硫铁矿、碳酸锂加工及锂电池回收等环节，占地面积约3900亩。

此外，8月17日，湖南裕能已向香港联交所递交H股上市申请，计划使用港股募资用于贵州矿化一体化项目建设。公司称，今年上半年折算年化产能已达140万吨，下半年扩产后年产能可达180万吨以上。

亮丽业绩背后暗藏隐忧

数据显示，近五年以来，湖南裕能经营活动现金流仅2023年实现净流入5亿元，其余年份全部大额流出，2021年净流出5.43亿元、2022年净流出27.83亿元、2024年净流出10.42亿元、2025年经营现金流净额-15.46亿元、2026年上半年净流出17.63亿元，五年半合计“失血”71.76亿元。

截至2026年6月末，湖南裕能应收账款与应收票据合计达129亿元，同比增幅71%。

现金流持续为负与客户高度集中密切相关。2025年，湖南裕能前五大客户销售占总营收71.38%，其中宁德时代全年采购额103亿元，占总营收29.73%；比亚迪采购占比17.3%，两大客户合计占比常年维持在60%以上。

这种极度依赖少数大客户的模式，使得湖南裕能议价能力受限，只能接受长账期结算方式，货物交付后现金回笼周期被拉长，而原材料采购又需提前垫资，两头挤压导致经营端持续消耗自有资金。

写在最后

来看一下湖南裕能在二级市场上的表现：今年5月6日，股价曾到达110.00元/股，但至7月20日，又出现回调后最低的58.08元/股。两个多月的时间，最大回调幅度达到47.2%。

8月28日，湖南裕能收盘报62.94元股，当前总市值为533.6亿元。