20万吨/年电解液、23万吨/年液态锂盐、1.2万吨/年添加剂。

 撰文 |宏海

 出品 | 零碳知识局

8月4日，石大胜华连续发布三份投资公告，一口气抛出20万吨电解液、23万吨液态锂盐和1.2万吨添加剂三个项目，合计投资约28.05亿元。

其中，20万吨/年电解液项目计划投资7.22亿元，建设周期为12个月；23万吨/年液态锂盐项目投资规模最大，报批投资约17.97亿元，建设周期为24个月；1.2万吨/年添加剂项目投资约2.86亿元，主要建设一套1.2万吨/年氟化锂装置，建设周期同样为12个月。

按照公告披露的预测，三个项目达产后，合计年产值约134.9亿元。

从布局来看，石大胜华此次并非简单扩充电解液产能，而是同时向上游原材料延伸。

液态锂盐可以用于电解液生产，氟化锂又是生产六氟磷酸锂等锂盐产品的重要原料。

三个项目均落地山东东营市垦利区同兴路198号，有利于共享土地、公用工程和生产配套，进一步强化公司从原料到电解液的一体化能力。

同时，这也意味着石大胜华正在把更大筹码押向锂电材料。

相较单纯扩大某一类产品产能，这种成套布局更看重产业链协同，上游原料尽量自己生产，中游产品内部配套，同时保留对外销售空间，以降低采购成本和原料价格波动带来的影响。

抢时间抓窗口

刚扭亏就扩产

有意思的是，石大胜华发布这三项投资公告的同一时间，其也发布了2026年半年度业绩预盈公告。

根据业绩预告，石大胜华预计2026年上半年实现归母净利润4.1亿—4.7亿元，扣非净利润4.14亿—4.74亿元。

值得一提的是，就在2025年上半年，石大胜华的归母净利润还亏损5633.78万元，半年时间内就实现明显扭亏。

公告中解释，业绩改善归因于市场延续回升态势、需求复苏以及产品价格上涨。

换句话说，锂电材料市场经过前期低迷后出现上涨，石大胜华的产销量和盈利能力也随之修复。

具体来看，应该说石大胜华的盈利是全面提升，其部分新能源材料子公司的经营数据也反映出这一变化。

负责液态锂盐项目的东营石大胜华新能源有限公司，2025年全年净利润约1003万元，2026年第一季度净利润已经达到7507万元；负责添加剂项目的胜华新能源科技（东营）有限公司，2026年第一季度净利润约2.28亿元，已经超过2025年全年的1.61亿元。

三个项目合计投资超过28亿元，业绩和现金流改善，无疑为这次新项目建设提供了更好的基础。但是，刚扭亏就大笔投资扩产，完善上下游布局这个做法虽然不能说激进，但动作明显还是比较着急。

可能意识到市场变化不会等人，所以从时间点看，石大胜华显然希望抓住行业回暖窗口提前布局产能。

一年和两年的建设周期，市场和价格很大可能发生变化。石大胜华押注的是，未来动力电池和储能电池需求继续增长，带动电解液及上游材料消费扩大。

不过，在三份公告中也均提到，项目投产后也可能加剧市场竞争。

此次扩产能否推动石大胜华业绩从扭亏到大增，最终还要看这些产能项目能否真正实现盈利。

盈利兑现如何算账？

关键在于液态锂盐？

从公司披露的测算看，三个项目达产后合计可实现年营业收入约134.9亿元，预计净利润合计约17.06亿元。

不过，三个项目的盈利能力差异很大。

20万吨电解液项目预计年营业收入54.41亿元，净利润约9922万元，测算净利率只有约1.8%。1.2万吨氟化锂项目预计年营业收入19.64亿元，净利润约8391万元，净利率约4.3%。

相比之下，23万吨液态锂盐项目预计年营业收入60.86亿元，净利润达到15.23亿元，贡献了三个项目接近九成的预测利润。

不难看出，对于石大胜华来说，这次投资能否获得预期回报，很大程度上取决于液态锂盐项目后续表现。

液态锂盐既可以内部供应电解液，也可以对外销售。如果内部配套比例提高，其能够减少部分原料采购环节；若外部订单顺利拓展，又能形成新的收入来源。

但公告中的盈利数字只是项目稳产后的预测，并不代表项目投产后一定能够实现。

首先，新产能需要经过客户认证。锂电材料对稳定性和一致性要求较高，从装置建成到进入主要客户供应链，往往还需要一定时间。石大胜华也明确提示，新建电解液、液态锂盐和氟化锂装置均存在市场开拓及产品认证的不确定性。

其次，三个项目合计投入超过28亿元，全部使用自有或自筹资金。项目建设周期最长达到24个月，在产生收入之前，公司需要持续投入建设资金，可能增加资金安排和融资成本方面的压力。

最大的变量、最关键的因素是产品价格。

如果行业集中扩产、市场供给增长快于需求，电解液和上游材料价格是否可能再次下行？尤其是电解液项目本身预测利润率已经较低，价格出现小幅波动，就能直接影响项目实际收益。

因此，石大胜华此次扩产的关键并不只是新增了多少产能，而是三个项目能否形成真正的一体化协同。

原料自产能否降低电解液成本？液态锂盐能否获得稳定订单？以及新增产能能否被市场消化？

这些问题将决定这笔28亿元投资最终是新的增长点，还是新的经营负担。

       原文标题 : 刚扭亏就砸下28亿元，三个项目连发为何如此着急？