打开“水风光储”一体化市场。

 撰文 断山

 出品 | 零碳知识局

卖电池的宁德时代开始频繁出现在大型水电站的股东名单中。

7月20日，国投电力发布公告，其控股子公司雅砻江流域水电开发有限公司拟与宁德时代成立项目公司，投资建设四川牙根二级水电站。项目公司由雅砻江水电持股90%，宁德时代持股10%。

牙根二级水电站位于四川省甘孜州雅江县，是雅砻江中游“一库七级”开发规划中的第三级电站。项目装机容量240万千瓦，预计年发电量86.45亿千瓦时，动态总投资333.94亿元，计划2035年投产首台机组，2036年全部建成。

该项目资本金为66.79亿元，约占总投资的20%，其余资金通常通过银行贷款等方式解决，按照10%的持股比例测算，宁德时代投资总金额约为6.7亿元。

这是一笔少数股权投资，电站建成后仍由雅砻江水电主导运营，宁德时代没有取得控制权，但其水电版图已经日渐清晰。

进军大江大河

这已经是宁德时代近期第三次出现在大型水电项目中。

2025年，宁德时代参与投资大渡河丹巴水电站，持有项目公司10%股权。该项目装机容量115万千瓦，动态总投资152.73亿元，预计年均发电量47.18亿千瓦时。除宁德时代外，另外两名股东分别是国家能源集团旗下国能大渡河公司和四川铁能。

2026年2月，宁德时代又与华能水电旗下企业成立华能澜沧江（昌都）水电有限公司。新公司注册资本48亿元，宁德时代持股11%，业务范围包括水力发电、风电、光伏及储能技术服务。

从大渡河到澜沧江，再到雅砻江，宁德时代的投资集中在西南地区重要水电资源带，合作对象则覆盖国家能源集团、华能集团和国投集团三家大型央企。

如此密集的动作，很难再用单纯的财务投资解释。

电池企业为何看上水电

宁德时代并未针对牙根项目单独公布详细投资逻辑，但结合公司近年来的业务布局，这几笔投资大致指向三个目标。

首先是获得更多稳定、可追溯的绿电资源。

电池生产属于高耗电制造业，电力来源和属性直接影响电池产品的碳足迹。宁德时代披露，2025年公司核心运营环节使用的零碳电力比例已经达到100%，并通过旗下时代绿能持续投资、开发和运营新能源项目。

作为水电大省，四川水力发电量约3816亿千瓦时，占全省规模以上工业发电量的约75%，丰富的水电资源为动力电池企业降低生产环节碳排放、获取绿电提供了有利条件。

因此，四川一直是重要的电池基地，2025年四川动力电池产量约235GWh，同比增长41.7%，突破200GWh，约占全国动力电池产量的五分之一。

宁德时代在四川宜宾建有大型动力电池生产基地，而其参股的丹巴水电站和牙根二级水电站也均位于四川。

水电发电稳定、碳排放较低，参股水电项目，可以让宁德时代更深地进入当地发电体系，为绿电交易、零碳工厂、零碳园区及未来可能的绿电直连合作创造条件。

2026年初，宁德时代还在水电大省云南与当地政府签署全面战略合作协议，并与昆明市、滇中新区等签署专项协议，计划在滇中新区建设锂电池绿色智造基地。

其次，是把业务延伸至综合能源领域

宁德时代早已不是单纯的电池制造公司，公司在2025年年报中将自身定位为“零碳新能源科技公司”，并提出发展绿电直供、零碳园区、源网荷储、构网型储能和虚拟电厂等一体化解决方案。

水电具备较强的调节能力，可以配合风电、光伏出力变化；电化学储能则在快速调频、日内调峰和功率支撑方面具有优势。水电、风光和储能共同参与电力系统运行，已经成为大型清洁能源基地的重要发展方向。

宁德时代参股水电项目，能够进一步加深其与大型电力央企的资本和业务联系，为今后探索“水风光储”项目合作提供条件。

例如今年5月宁德时代就与西藏开发投资集团签署战略合作协议。

双方明确提出推进水风光储联合调度和智能微电网项目。

宁德时代将提供适应高原环境的储能电芯及系统组件，用于电网调峰和分布式能源场景。

这说明布局水电有利于打开“水风光储”一体化市场，更早参与当地水风光储系统的规划、技术验证和商业模式设计，盘活自身储能解决方案的销售。

第三个考虑是增加长期能源资产收益。

水电站建设周期漫长，前期投入巨大，投产后却拥有运行寿命长、燃料成本低等特点。

对现金流充裕的宁德时代而言，以10%左右的少数股权参与优质水电项目能分享水电资产长期经营收益。

与动力电池价格波动和技术快速迭代相比，水电资产更接近一项长周期基础设施投资，有助于丰富宁德时代的资产和收益结构。

放长线

水电投资的回报要以十年计算。

牙根二级水电站距离首台机组投产还有约九年。国投电力也在公告中提示，项目面临复杂的工程地质、交通运输和流域水文条件，宏观经济、电力市场及行业政策变化同样可能影响项目投资收益。

宁德时代此次入股，很难对近期营收和利润产生明显贡献，但符合长期发展趋势并且和政策风向一致。

2025年，国家能源局明确支持民营企业投资水电等重大能源基础设施，也鼓励民营企业参与新型储能、虚拟电厂和智能微电网建设。宁德时代连续进入央企水电项目，正好踩中了政策开放与能源转型交汇的窗口。

所以，宁德时代入股水电认准的是绿电资源、储能合作和地方能源生态。

       原文标题 : 接连入手大江大河，宁德时代为何成为水电发烧友？