本次交易完成后，宁德时代将持有江西升华51%股权，成为控股股东，而富临精工的持股比例则降至47.4096%。本次交易预计构成重大资产重组。

分分又合合

宁德时代与富临精工的关系可谓分分又合合。双方的合作始于2020年，当年9月底，江西升华被确定为江苏时代（宁德时代100%控股）磷酸铁锂材料的供应商。

2021年，两家公司首次建立资本纽带。宁德时代与关联方长江晨道共同对江西升华增资。至2022年，宁德时代与长江晨道均持有江西升华20%股权，江西升华也被宁德时代列为联营企业。

然而，到了2024年8月，富临精工宣布回购宁德时代及长江晨道所持的江西升华全部股权，这一股权变更在同年10月完成。

在股权合作暂停的同时，双方还签订了《业务合作协议》，宁德时代同意向江西升华支付预付款，支持其江西基地产能建设，并签订了长期采购协议。

今年3月，宁德时代又斥资4亿入股追回，重新取得江西升华18.74%股权，并于6月签署补充协议，扩大供应时间和规模。

而且，就在9月18日，宁德时代和江西升华再次签订高达15亿元的预付款协议，为此次增资控股埋下伏笔。

宁德时代的战略意图

对宁德时代来说，控股江西升华是其强化上游材料布局的重要战略举措。

作为全球动力电池和储能电池双料冠军，宁德时代对高品质磷酸铁锂材料的需求持续增长。中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2025年1-8月，磷酸铁锂电池装机量占总装机量比例已达81.5%，这一趋势还在加强。面对这一增长趋势，保障核心材料供应稳定性和成本优势变得愈发重要。

此外，磷酸铁锂依靠规模扩张的时代已经结束，行业迈入了以技术为核心的高质量发展新阶段，市场正向第四代磷酸铁锂“高压实密磷酸铁锂”加快转变。

行业内一般定义压实密度2.6g/cm3以上的磷酸铁锂材料为高压密磷酸铁锂材料。但高压实密度磷酸铁锂对技术要求较高，目前仅有几家头部企业实现批量出货。

江西升华是国内磷酸铁锂材料草酸亚铁技术路线的开创者，其全产品压实密度在2.6g/cm3附近，为行业最高水平，可适配宁德时代神行电池系列。富临精工2025年中报显示，江西升华现有高压实密度磷酸铁锂产能30万吨。

控股江西升华后，宁德时代不仅锁定了一个技术领先的供应商，更进一步强化了自身在产业链中的话语权。根据协议，增资后江西升华的董事会由7名董事组成，其中4名由宁德时代委派，董事长和财务总监也由宁德时代提名的人选担任。

富临精工的得与失

富临精工成立于1997年，主营业务为汽车发动机零部件、新能源汽车智能电控和新能源锂电正极材料的研发、生产和销售。目前，锂电材料业务已成为富临精工主要业绩贡献者。

2025年上半年，富临精工实现营收58.13亿元，同比增长61.7%；归母净利润为1.74亿元，同比增长32.41%。其中，锂电材料业务营收为38.37亿元，同比增长96.83%。

此次增资，表面看来，富临精工让出了江西升华的控股权，似乎是一次控制权的削弱。但深入分析，这其中蕴含着富临精工的战略考量。

富临精工表示，本次共同增资江西升华，有利于进一步导入战略股东的资源、优化股权结构，增量现金用于江西升华主营业务发展；有利于进一步提升江西升华盈利能力，进一步提升江西升华竞争优势。若未来经营持续向好，公司亦可能享受更为丰厚的投资回报。

江西升华的财务数据或许能说明问题，其2022年至2024年的表现波动较大：营业收入分别为48.79亿元、28.08亿元和48.29亿元，净利润分别为2.88亿元、-10.53亿元和-2836.12万元。

截至2025年6月30日，江西升华的负债总额高达58.12亿元，净资产为11.89亿元，资金压力不小。

此外，放弃控股权换得宁德时代技术背书，富临精工还能够减少押注技术路线的风险。富临精工副董事长李鹏程在采访中直言：“这个产业非常大，需要有这样大资金量的投资。如果只是富临精工单独投，未来会面临很多不确定性，（高压实密度磷酸铁锂）需求和技术迭代空间都很大。宁德时代则是龙头，它下场直接投资能共同做强这一路线。”

李鹏程表示，双方将以更大的格局、更多的资源合力提升高压实密度磷酸铁锂的产业优势，将进一步提升江西升华的盈利能力和行业地位。

在新能源产业这片浩瀚海洋中，巨头与供应商之间的合作模式正在重构。从简单的买卖关系，到资本层面的深度融合，产业链的竞争已从单线较量升级为生态圈之间的抗衡。

宁德时代此次增资控股江西升华，将加剧磷酸铁锂行业的集中度，未来市场份额将进一步向头部和低成本企业靠拢。