洞悉商业本性，直击企业核芯

作者|杨诚

一段车间视频，让宁德时代（300750.SZ）与瑞浦兰钧能源股份有限公司（下称“瑞浦兰钧”，0666.HK）站上舆论焦点。

宁德时代被误指为“限制员工如厕”涉事企业后，9月10日，瑞浦兰钧发布声明称，近日引发关注的网传视频实际发生于公司嘉善基地，并否认网传相关说法。

此次舆论风波发生之际，瑞浦兰钧正处于业务规模快速扩张阶段，伴随员工队伍持续扩大，公司员工流动情况也受到关注。

数据显示，2025年瑞浦兰钧员工总数为12685人，员工流失率达到39.75%，其中68.24%离职员工年龄低于30岁。

与此同时，规模扩张带来的资金压力也逐渐显现。截至6月底，瑞浦兰钧资产负债率升至77.1%，存货较2025年末增长60.8%，债务规模、库存水平以及营运资金占用均有所上升。

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年轻员工流动性较高

近日，一段车间视频在社交平台持续传播。视频中，一名未着衣物的男子在疑似生产车间内情绪激动，多名身着工作服的人员在现场躲避，随后有工作人员追赶。

最初的网传配文将事件指向宁德时代宜宾基地，称一名班长禁止一线员工上厕所，导致员工失禁后情绪失控，相关话题迅速引发舆论关注。

9月9日，“宁德时代已报警”词条登上微博热搜榜首。宁德时代方面回应称，视频中的场景并非公司基地，涉事人员也并非公司员工，公司已报警处理。

事情的转折出现在9月10日。瑞浦兰钧发布《关于近期网传视频的声明》称，经核实，视频所涉事件实际发生于公司嘉善基地，并就事件“波及业内友商和关心公司的社会各界朋友”致歉。

对于事件原因，瑞浦兰钧给出的说法与此前网传版本存在明显差异：公司称，当事员工系因个人原因主动提出离职，并要求即时办结，但按照公司管理流程，离职手续办理需要一定时间，双方未能就办结时间达成一致，随后员工情绪失控并作出过激行为。

瑞浦兰钧同时明确表示，网传“限制员工如厕”等说法与事实不符，并称已向公安机关报案；事发当日在公安机关见证下，事件已经得到妥善解决。

财观潮头注意到，瑞浦兰钧近年来员工流失率出现明显上升。数据显示，公司整体员工流失率已由2023年的16.67%升至2024年的42.09%，2025年虽有所回落，但仍达到39.75%。

值得注意的是，离职员工呈现明显年轻化特征。

2025年，瑞浦兰钧离职员工中68.24%年龄低于30岁，而动力电池生产环节大量依赖一线操作人员，年轻基层员工的稳定性也成为企业扩张过程中需要关注的问题。

尤其是此次瑞浦兰钧员工事件引发关注后，完善员工沟通机制和强化企业合规管理将成为瑞浦兰钧接下来需要面对的一项重要考题。

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增收扭亏背后，瑞浦兰钧债务、库存双增

从最新财报来看，瑞浦兰钧正处于明显的规模扩张阶段。2026年中期业绩公告显示，公司上半年实现营业收入149.16亿元，同比增长57.2%；净利润7.04亿元，上年同期亏损6532万元，业绩实现扭亏为盈。

不过，伴随收入和利润增长的，是瑞浦兰钧杠杆水平以及资金需求的同步上升。截至6月底，公司有息银行及其他借款达到124.18亿元，较2025年末的96.91亿元增加约27.27亿元；资产负债率也由74.5%进一步升至77.1%。

同期，瑞浦兰钧经营活动现金净流入34.60亿元，投资活动净流出达到70.03亿元，融资活动现金净流入44.49亿元，期末现金及现金等价物为56.85亿元。值得注意的是，公司报告期末受限制现金达到88.05亿元，资产抵押总额约197.71亿元。

在此背景下，虽然瑞浦兰钧账面仍持有较大规模现金及其他流动资产，考虑到较高的短期负债以及部分资金受限，其流动性管理仍值得关注。

资金压力之外，其快速扩张下的库存变化同样值得留意。财报显示，截至6月底，瑞浦兰钧存货达到53.43亿元，较2025年末的33.22亿元增长60.8%。

而这一变化发生在动力电池行业竞争依然激烈的背景下。据经济观察报统计，2026年上半年8家动力电池企业中有7家毛利率同比下滑，其中正力新能毛利率下降5.4个百分点，亿纬锂能下降超过3个百分点，宁德时代动力电池业务毛利率也下降1.78个百分点。

对于瑞浦兰钧而言，存货在半年内大幅增长，新增库存能否顺利转化为销售收入，还是会进一步带来资金占用及存货跌价压力，成为规模扩张背后需要正视的问题。

随着业务规模快速扩张，瑞浦兰钧对上下游资金的占用也在同步增加。截至6月底，公司应收贸易账款及应收票据达到96.50亿元，应付贸易账款及应付票据则升至239.40亿元，较2025年末增加65.87亿元。

瑞浦兰钧虽然阶段性走出亏损周期，但“增收、扭亏”并不意味着经营压力就此消退。产能扩张的持续推进同时，瑞浦兰钧的债务、库存以及营运资金占用也在不断攀升。

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