*ST萃华的“立案史”几乎贯穿了2026年至今的全部时间。2月9日，公司因涉嫌信息披露违法违规首次被立案。仅仅三个月后，5月6日，因2025年年报及2026年一季报披露逾期，公司再次被立案。到了8月4日，调查范围进一步扩大，控股股东、实际控制人陈思伟，以及前实控人郭英杰，双双因涉嫌信息披露违法违规被立案。

年内三次被立案调查，并非毫无征兆。今年4月，会计师事务所监盘发现存货实存数量与财务报表结存数量存在重大差异，这一消息直接引发*ST萃华连续八个交易日跌停。随后，年报及季报编制工作陷入僵局，触发规范类退市风险。

“借壳”往事：一场“小股权+大表决权”的精巧运作

陈思伟这个名字，在锂电行业并不算陌生。公开资料显示，陈思伟1959年出生，在1995年牵头筹建了中国第一批国有民用锂盐厂——四川阿坝锂盐厂，并带领技术团队自主研发出“冷冻法”技术，被称为“国内重量级的锂业先驱”。

2017年，陈思伟创办了四川思特瑞锂业有限公司（简称“思特瑞锂业”），并在三年后开启了溢价转让之路。直至2022年6月，陈思伟与*ST萃华原控股股东深圳市翠艺投资签署协议，以4.26亿元受让12%股份，同时翠艺投资及其一致行动人郭英杰等承诺放弃合计19.38%股份的表决权，由此，陈思伟正式入主*ST萃华。

入主仅5个月，在2022年11月，*ST萃华即宣布以现金6.12亿元收购思特瑞锂业51%股权，式开启“黄金+锂盐”双主业模式。

但是，这笔交易从一开始就充满争议。截至2022年6月30日，思特瑞锂业净资产仅2.92亿元，而交易对其100%股权的估值高达12亿元，增值率高达410.62%，且当时协议还约定*ST萃华应于2022年12月31日向交易各方支付3.2亿元。因此，收购公告披露后，迅速引来深交所监管关注，询问是否存在向关联方输送利益的情形。

市场也质疑这是陈思伟的一次变相“借壳”之作，通过“入主上市公司+资产注入”的两步安排，思特瑞锂业得以间接登陆资本市场。

彼时碳酸锂价格处于历史高位，这笔交易被包装为新能源布局的故事。但故事的反面很快显现。当时思特瑞锂业承诺2022年至2024年累计净利润不低于3亿元，然而周期反转无情，碳酸锂价格从2022年的高点60万/吨跌至6万/吨，思特瑞锂业非但没有兑现利润承诺，反而陷入亏损，2023年、2024年分别亏损1.86亿元、6510万元。

业绩承诺落空的同时，*ST萃华的内控问题却愈演愈烈，最终酿成了今日的退市危机。

四重退市风险叠加，百年老字号何去何从

目前，*ST萃华面临的退市风险至少有四重，在A股市场相对少见。

一是交易类退市风险，*ST萃华面临的市值退市。7月22日，*ST萃华股票收盘价1.91元/股，出现收盘市值低于5亿元的情形，导致公司新增交易类强制退市风险。此后，其在退市情形消除和出现之间反复。8月7日，*ST萃华报收1.71元/股，总市值为4.38亿元。根据规定，连续20个交易日收盘市值低于5亿元即被终止上市，且不进入退市整理期。

二是规范类和财务类退市风险步步紧逼。因未在法定期限内披露2025年年报，*ST萃华股票于7月7日起被实施退市风险警示，若在警示之日起两个月内仍无法披露年报，深交所将决定终止上市。

因此，*ST 萃华（002731）需要在9月7日以前?披露其2025年年度报告，否则将直接被终止上市，且没有退市整理期缓冲。即便在此期限前完成披露，若会计师事务所出具非标意见，也可能触发?财务类强制退市。

三是重大违法强制退市风险。*ST萃华已被查明涉嫌财务造假，目前调查尚在进行中，但若后续经证监会行政处罚认定，公司股票将被实施重大违法强制退市。

多重退市风险同时高悬在头顶，*ST萃华的保壳之路，已经走到了万分凶险的地步，辽宁证监局将尽快查明违法事实，依法严肃处理。从陈思伟入主到如今面临强制退市，不过短短四年，值得每一个试图通过资本运作登陆A股的锂电从业者警醒。