这个总募资额放在几年前不算大，但在中概股赴美上市长期低迷的背景下，它已经是2025年4月霸王茶姬IPO以来最大的中资赴美上市项目。

资本老手打造“铜箔帝国”

龙电华鑫的前身是龙电电气，1996年成立，原本是一家做智能电表的国企。2015年，一个叫王伟东的资本玩家盯上了它。

王伟东是谁呢？上世纪90年代，他曾任职于中国证监会，参与创办了博时基金，2007年起先后创办杰思汉能、达仁资管等公司，并以达仁资管为平台涉足实业并购，江湖人称“达仁系”。

2015年12月，王伟东通过达仁资管旗下公司华信鼎，从央企中国华电手中受让了龙电电气82%的股权。这一几乎是一次“捡漏”，华信鼎是挂牌交易的唯一意向受让方，只用1.49亿元就拿下了一家央企下属的电力设备企业控股权。此后在2016年3月，华信鼎又买下15.4%的股权，持股升至97.4%。

几乎在同一时间的2016年2月，达仁资管参与了港股上市公司灵宝黄金的混改，出资5亿元取得了24.06%的股份。不过，王伟东的真正目标在另一笔交易里，2018年，龙电电气豪掷25.58亿元收购了灵宝黄金旗下华鑫铜箔100%股权，随后又接连收购了汉和新材、合盛铜业等多家铜箔公司。

由此，一家铜箔龙头，就这样被王伟东用“收购龙电电气—拿下灵宝黄金—吞并华鑫铜箔”的三步棋拼了出来。

00后儿子肄业掌舵

但故事并没有就此顺风顺水。2017年，王伟东和达仁资管均遭遇了监管处罚。王伟东因早年作为交易对手方参与粤传媒收购香榭丽传媒案，被广州市检察院以合同诈骗罪等罪名起诉；达仁资管因监管环境变化被新三板摘牌。

之后，王伟东便逐步隐退幕后，开始培养当时还未成年的儿子王冠然接班，并在彻底退居幕后前，为其铺平道路。

自2019年起，王伟东开始引入产业资本，并谋求龙电电气上市，先后获得了韩国SK集团、未来资产等资本的投资。其中，韩国SK集团累计投入3700亿韩元，目前通过其全资子公司Golden Pearl EV Solutions持有龙电华鑫29.5%的股份，并可提名三名董事。

这一年，龙电电气启动了A股上市辅导，并在2020年更名为龙电华鑫。但此后几年，龙电华鑫始终未提交正式注册申请。

在更名的这一年，20岁的王冠然肄业回国，王伟东正式退居幕后，将自己所持杰思集团的股权零元转让给他，让年仅20岁的儿子王冠然成为集团实控人。如今，王冠然担任龙电华的董事长、联席CEO，直接及间接合计持股46.1%。

进入龙电华鑫后，王冠然开始筹备境外上市。2022年9月，龙电华鑫设立开曼控股公司；2023年，确定启动美股IPO前期筹备；2024年，秘密递交招股文件；2025年12月，取得中国证监会境外发行上市备案通知书；2026年7月初，公开递交SEC正式招股书，正式提交F-1注册文件，最后在一个月后实现了上市梦想。

百亿营收只赚两千万，盈利是难题

据弗若斯特沙利文报告数据，龙电华鑫2025年锂电铜箔销量为11.2万吨，为全球最大锂电铜箔供应商，全球市场占有率为7.6%，公司客户名单囊括LG新能源、松下工业材料、SK On、三星SDI、ATL、宁德时代、比亚迪和欣旺达等全球知名企业。

但全球销量第一和赚钱是两码事，龙电华鑫2025年全年营收109.4亿元，净利润却只有2031万元，2024年更是亏损了2.9亿元。债务问题也很沉重，2025年末公司有息借款高达95.14亿元，其中短期借款55.45亿元。

好消息是拐点已经出现。2026年第一季度，随着加工费回升和高端产品占比提高，龙电华鑫营收同比增长113.7%至40.73亿元，毛利率升至10.4%，净利润达1.35亿元。

但挑战依然巨大，龙电华鑫目前拥有7家生产工厂，分布于河南灵宝、江苏南京、广西南宁、山东东营、陕西宝鸡，马来西亚工厂正在建设中。有报道称，南宁生产基地项目到2028年还需投入23.38亿元。而此次IPO，龙电华鑫募资9430万美元，对于近百亿的债务和庞大的资本开支来说无疑只是杯水车薪。

刚刚实现季度扭亏的龙电华鑫自身造血能力尚不稳定，想要化解沉重的债务压力，持续投入产线升级和新产能落地，依然面临重重考验。