盐湖股份解决同业竞争与产业整合

根据公告，盐湖股份拟收购控股股东中国盐湖持有的五矿盐湖51%股权，交易价格为46.05亿元，增值率达352.42%。本次交易完成后，五矿盐湖将成为盐湖股份的控股子公司，并纳入公司合并报表范围。

事实上，此次收购在预期之内。2024年，中国五矿就已承诺妥善解决五矿盐湖与盐湖股份之间的同业竞争问题。今年1月，中国五矿正式成为盐湖股份实际控制人，在不到一年的时间里便履行了这一承诺。

不过，此次收购也隐藏着盐湖股份拓展资源版图的战略野心。

五矿盐湖主要通过位于柴达木盆地的一里坪盐湖从事盐湖锂、钾资源的开发。截至2024年末，五矿盐湖氯化锂保有资源量为164.59万吨，氯化钾保有资源量为1,463.11万吨。

目前五矿盐湖已建成碳酸锂产能1.5万吨/年、磷酸锂产能0.2万吨/年、氢氧化锂产能0.1万吨/年以及钾肥产能30万吨/年。

而盐湖股份目前已形成500万吨/年钾肥生产能力，碳酸锂总产能已提升至8万吨/年。后续伴随着五矿盐湖的正式并表，盐湖股份钾肥和碳酸锂生产能力将分别提升6%和18.8%。

此外，在技术层面，五矿盐湖近年取得多项科技成果，其中“梯度耦合膜分离提锂技术”“盐湖原卤短流程高效直接提锂关键技术及产业化应用”均达到国际领先水平。

总体来说，五矿盐湖注入盐湖股份后，双方的产业规模、管理经验及市场渠道将协同互补，将进一步扩大盐湖股份钾锂资源控制规模和产销规模，提升公司在盐湖提锂领域的影响力与话语权。

此外，依托于五矿盐湖较为稳定的盈利能力，盐湖股份业绩规模与盈利稳定性有望进一步提升。2024年和2025年1-8月，五矿盐湖分别实现营收20.84亿元、7.98亿元，分别实现净利润6.9亿元、3.16亿元。

此次收购也设置了业绩承诺，中国盐湖承诺五矿盐湖2026年至2028年的净利润将分别不低于6.68亿元、6.92亿元和7.45亿元，三年合计实现净利超21亿元。

2025年前三季度，盐湖股份实现营收111.11亿元，同比增长；净利润45.03亿元，同比增长43.34%。

盛新锂能谋划全资控股

盛新锂能拟以20.8亿元收购四川启成矿业有限公司（简称“启成矿业”）30%股权，这是其年内对同一标的的第二次出手。2025年9月，该公司以14.56亿元拿下启成矿业21%股权，本次交易完成后，盛新锂能将实现对启成矿业的100%全资控股。

年内两度出手，核心目标为启成矿业旗下的木绒锂矿。

木绒锂矿位于四川省甘孜州雅江县，启成矿业的控股子公司惠绒矿业拥有该矿的采矿权证，且该矿资源禀赋突出——已查明Li2O资源量98.96万吨，平均品位1.62%，为四川地区锂矿品位最高的矿山之一，生产规模为300万吨/年，折碳酸锂当量约7.5万吨，目前正在积极推进矿山开发建设。

相比盛新锂能旗下的业隆沟锂矿（平均品位1.34%）和津巴布韦萨比星锂钽矿（平均品位1.98%），木绒锂矿在资源规模和开发条件上具有明显竞争优势。按盛新锂能现有13.7万吨/年的锂盐产能计算，木绒锂矿达产后可为其增加超50%的自供率。

不过，启成矿业并不便宜。根据评估报告，启成矿业净资产账面价值为14.19亿元，评估增值额达55.15亿元，增值率为388.77%。同时，启成矿业目前营收为0。这意味着盛新锂能需要承担项目前期可能出现的资金压力。

对此，盛新锂能解释称，主要系启成矿业核心资产木绒锂矿采矿权评估增值较大所致。启成矿业持有惠绒矿业70.97%股权，后者全部估值高达90.39亿元，其中木绒锂矿经评估价值为84.34亿元。

此外，惠绒矿业全资孙公司安泰矿业拥有阿坝州观音桥锂辉石矿的1项采矿权，生产规模4.5万吨/年。但该采矿权2019年已到期，盛新锂能称，目前正积极办理该采矿权的延期手续。

面对收购带来的资金影响，盛新锂能表示已向银行申请并购贷款，如果并购贷款能够得到落实，将一定程度解决本次收购的资金需求。

2025年前三季度，盛新锂能实现营业收入30.95亿元，同比下降11.53%；净利润亏损7.52亿元。截至2025年9月末，盛新锂能货币资金余额约为25.60亿元，公司银行授信总额96.49亿元，已使用72.58亿元，资产负债率为50.34。

值得一提的是，盛新锂能11月宣布，拟向盛屯集团、中创新航、华友控股集团发行股份募集资金，发行价格为17.06元/股，募集规模不超过32亿元。

定增披露后，华友控股集团、中创新航还先后与盛新锂能签下长协锁定供货量。

2025年11月18日，盛新锂能公告，与华友控股集团拟签署《2026-2030年合作框架协议》。根据协议约定，华友控股集团在2026年至2030年期间向盛新锂能采购锂盐产品22.14万吨。

12月19日，盛新锂能公告，与中创新航拟签署《2026-2030年合作框架协议》，根据协议约定，中创新航在2026年至2030年期间采购锂盐产品20万吨。

总结

锂价在2025年经历了深度调整后强劲反弹。年初碳酸锂价格在7.5万元/吨附近，年中一度逼近6万元/吨，而到12月30日已反弹至11.80万元/吨，自低位接近翻倍。

在这一价格走势下，提高资源自给率，为下一轮上升周期储备资源，保障原材料稳定供应以降低成本波动风险，成为了锂业巨头们的共同战略选择。