7月24日，宁德时代披露2026年半年报。上半年，公司实现营业收入2769.17亿元，同比增长54.80%；归属于上市公司股东的净利润432.84亿元，同比增长41.98%。与此同时，公司加权平均净资产收益率达到12.08%，同比提升0.45个百分点，总资产规模首次突破万亿元，达到1.14万亿元。

过去，大多数动力电池企业只有一条盈利杠杆——制造电芯，卖给车企，本质是一门高度依赖行业景气度的制造生意。

但当新能源汽车市场进入存量竞争，这种单一盈利模式也意味着企业需要不断承受原材料波动等多重压力。以至于面对这样一份成绩单，大家把目光都放在宁德时代动力电池全球市占率还能否稳住40%？车企推进二供、自研电池之后，“去宁德化”会不会持续侵蚀订单？大额回购和分红是资本市场信心的体现，还是现金流充裕的结果？相比二线电池企业，宁德时代的领先优势究竟还能维持多久？

事实上，作为行业寡头背后的赚钱逻辑已经发生变化。不仅是在动力电池，储能、资源、全球化布局等多重利润来源，已经帮助宁德时代构建起一套能够对冲锂电行业强周期性的体系能力。

换句话说，市场还在讨论宁德时代能否继续保持"全球第一"，宁德时代已经开始着手摆脱对"卖电池"本身的依赖。

文｜伊利

编辑｜李佳琪

图片来源｜网络

1  如何从电池公司进阶成能源管理平台？

不可否认，宁德时代仍然是一家以动力电池为基本盘的企业。

2026年上半年，公司动力电池系统业务实现收入1921.25亿元，同比增长46.02%，占总营收比重约69.38%。2026年1月至5月，宁德时代全球动力电池市场份额达到40.2%，同比提升2.2个百分点，继续稳居全球第一。

当然，宁德时代“第一”的背后并非毫无压力。2026上半年，新能源车企电池供应链多元化浪潮加速袭来。理想、小米等车企纷纷拓展多家电池厂商合作，供应链开始逐步分散化。但即便在此情况下，宁德时代的全球市场份额并没有下降，反而进一步突破40%。

不降反增的背后，说明车企可以引入二供，也可以推进部分电池自研，但要在全球范围内复制宁德时代研发供应体系，不是多数企业能做到的。

如果说动力电池稳住了宁德时代的基本盘，保障业绩稳步增长；那么储能业务才是上半年重构宁德时代发展逻辑的核心，该业务正从补充业务，成长为公司第二大核心支柱。

数据显示，今年上半年，宁德时代储能电池系统业务实现收入532.61亿元，同比增长87.54%，增速远高于动力电池业务；其营收占比达到19.23%，已经接近公司总收入的五分之一。储能业务毛利率为23.96%，也高于动力电池业务的20.63%。

这组数据直接证明了，储能电池系统是宁德时代的又一项增长较快的业务，同时也意味着宁德时代服务的产业对象正在发生变化。

在市场供应中，动力电池的需求主要取决于汽车销量，一旦汽车市场增速放缓，或者整车价格战向供应链传导，电池企业的订单价格和盈利空间都会受到影响。今年1-6月，我国新能源汽车产销量同比分别增长6.7%和7.3%，相较于过去几年的高增速显著放缓。此趋势之下，动力电池市场扩容速度也面临一定挑战。

相比之下，储能面对的是另一个更加庞大的市场。其需求不仅来自新能源电站，还来自电网调峰、工商业储能、户用储能、独立储能电站以及AI数据中心等新型基础设施。更重要的是，AI数据中心的快速发展正带动储能系统成为新型算力基建关键配套。

东吴证券分析，全球储能市场迎来高速发展期，美国AI储能快速兴起，欧洲政策与项目同步发力，新兴市场大型储能项目持续落地。今年前月美国大储装机5.14GW，同比增长94%，AI配储成为全新增长引擎，2027年或将是AI储能规模化落地元年。

另一方面，国家储能发展规划划定清晰目标，2030年新型储能装机规模目标3亿千瓦，较2025年底 1.36 亿千瓦实现翻倍增长。“算电协同” 更是首次纳入政府工作报告，算力与电力统一规划布局，储能长期需求确定性十足。

面对此“蓝海”市场，宁德时代已针对性推出适配AI数据中心的综合能源方案，覆盖发电侧、中压配电、机房内供电全链条。储能业务也从单一设备供货，延伸至系统集成、能源调度、供电保障、全周期运营等一体化服务。

未来随着储能赛道持续高速增长，意味着全球基建建设已经进入“储能先行”时代，市场空间也将大于新能源车赛道。在此趋势下，储能能够为宁德时代带来增量收入，还能够降低此前对汽车单一行业周期的依赖，最终形成更强的风险对冲。

从动力电池到储能系统，再到电网和数据中心能源解决方案，宁德时代所扮演的角色正在由汽车零部件供应商向能源基础设施平台进阶。这也预示着宁德时代盈利结构开始摆脱单一动力电池周期，形成更健康的向上模式。

2 营收最小，毛利最高的利润缓冲器

相比储能业务的高速增长，宁德时代电池材料及回收、矿产资源业务的体量并不算大。

上半年，该板块实现营业收入188.11亿元，同比增长67.23%，约占公司总营收的6.79%。但从盈利能力看，这一板块却是公司主要产品业务中毛利率唯一实现明显提升的板块，毛利率达到27.04%，同比提升5.81个百分点。

这一变化背后，反映的是宁德时代商业模式正在发生深层次变化。其开始从单纯依靠电芯制造，逐渐转向“矿产资源—电池材料—电芯制造—回收利用”的完整产业闭环。

传统动力电池企业的商业模式具有明显的“夹心层”特征。向上游看，原材料价格受供需关系等多方面影响；向下游看，整车企业不断增强议价能力。两面夹击的环境下，如果一家电池企业只负责中间制造环节，其盈利空间很容易同时受到上下游挤压。

过去几年碳酸锂价格从60万元/吨跌至10万元以内，今年上半年，电池级碳酸锂等原材料价格走向上行，最终导致动力电池和储能电池系统毛利率分别同比下降1.78个和1.56个百分点，诸多电动供应商面临利润下降等问题。

但对于宁德时代而言，卖电池只是赚钱之一。近年来，宁德时代在矿产资源方面陆续布局江西宜春锂资源、四川锂矿、海外锂资源项目等布局，持续推进矿产资源、锂盐生产，核心目的就是从源头上降低原材料波动风险，从而改变被动局面。

除了推进原材料布局外，宁德时代还通过资源循环业务进行盈利缓冲垫。根据上海钢联统计，2026年上半年我国锂电池报废量达到47.2万吨，同比增长21.6%。不少机构预计未来五到十年，中国动力电池回收产业规模有望达到，数千亿元级市场。

目前，宁德时代已经形成覆盖全国的回收体系，目的就是重构整个动力电池产业的盈利逻辑。随着新能源汽车保有量持续增长，其中蕴含的锂、镍、钴等关键金属，既是动力电池最重要的成本来源，也是未来全球新能源产业竞争最重要的战略资源。

上半年中，宁德时代这部分业务的营收占比仍不足7%，暂时无法改变动力电池占据绝对主导的基本盘。但27.04%的毛利率以及5.81个百分点的同比提升，已经证明其具备成为“利润缓冲器”的潜力。

反观当下市场中的二线电池企业以及车企自研电池的竞争，目前更多停留在电芯、模组和PACK层面。但宁德时代的竞争目标已经延伸至矿山、材料、电芯、系统、回收和能源服务，形成了一项关乎资源安全、成本控制、国际竞争力以及长期护城河建设的战略布局。

3 出去打比“在家卷”还能多赚 9 个点！

在宁德时代的半年报中，还有一组非常容易忽略的数据。

数据显示，上半年宁德时代境外市场实现营业收入871.29亿元，同比增长42.35%，占总营收比重约31.46%；境内市场收入为1897.87亿元，同比增长61.28%。从收入增速看，海外市场低于国内市场。但从盈利能力看，境外业务毛利率达到29.97%，同比提升0.95个百分点，海外市场毛利率比国内高出接近9个百分点。

海外业务虽然只贡献了约三成收入，却正在成为宁德时代单位收入盈利效率最高的市场。这一成绩的背后，无疑得益于过去几年宁德时代持续的海外扩张。

过去很长一段时间中，宁德时代的海外扩张经常被理解为一种重资产投入。无论是德国图林根工厂、匈牙利德布勒森工厂，还是与车企合作推进西班牙、印度尼西亚等项目，本地化建厂都需要投入大量资本。

其中，匈牙利工厂是宁德时代截至目前最大海外投资，投资额高达73亿欧元，也是欧洲最大的动力电池工厂之一，一期规划约40GWh。在短期财务角度看，重资产出海往往意味着更高的折旧、更长的产能爬坡周期和更复杂的管理成本。但如今看来，那些投入正在换来更高质量的订单和更强的定价能力。

更为重要的是，在海外工厂的加持下，宁德时代与客户的关联度更加密切。宁德时代方面指出，上半年境外的增量主要来自欧洲。管理层还认为欧洲进入油车替代的拐点，随着匈牙利工厂的电芯模组厂投产，海外客户将覆盖宝马、沃尔沃、吉利、奇瑞等车企。

对于欧洲、北美等市场的车企和能源客户而言，采购决策涉及碳足迹、供应链可追溯性、当地法规、安全认证、售后服务和长期稳定交付等一系列问题。如果没有本地化工厂，很难进入核心供应体系。因此，重资产布局也是在锁定未来的订单。

此外，宁德时代此前还通过H股配售募集资金净额约391.23亿港元，资金将主要用于全球新能源项目建设、零碳业务布局和研发投入。据了解，宁德时代在匈牙利、西班牙、印尼等海外项目持续推进，美国则采用技术授权合作模式，体现出宁德时代正根据不同市场环境灵活配置全球化路径，共同目标都是提升全球供应链效率和客户绑定能力。

对于宁德时代而言，重资产出海的真正价值，是在用前期资本投入换取更高的盈利效率、更稳固的全球客户关系以及更长周期的竞争壁垒。随着全球新能源汽车产业逐步进入本地化制造时代，海外工厂不仅是生产基地，更是宁德时代未来全球市场份额和盈利能力的重要支撑。

End

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       原文标题 : 半年创收2769亿：7成保住宁德，3 成押注时代！