超300亿锂矿收购告吹

2023-10-27 09:33

当地时间10月15日，全球最大电池金属生产商美国雅保公司（Albemarle Corporation）发布声明称，正式撤回其对澳大利亚锂矿开发商Liontown Resources Ltd.（下称“Liontown”）的非约束性收购要约。

一波三折的收购

雅保和Liontown之间的锂矿收购案可谓是一波三折。

今年3月，Liontown拒绝了雅保的非约束性收购要约，理由是：“董事会一致认定该提案严重低估了Liontown的价值，因此不符合股东的最佳利益。”彼时雅保对Liontown的估值为55亿澳元。

9月4日，Liontown宣布同意雅保提出的66亿澳元（约合308亿元人民币）的收购要约。而这也是雅保五个月来的第三次出价。

根据本次达成的协议，雅保自9月11日起，获得为期四周的独家尽职调查，使其能够提出一项具有约束力的提案。

但显然，在独家尽职调查结束后，该锂矿收购最终告吹。而雅保方面称，这一决定是在独家尽职调查程序即将结束之际做出的。

雅保首席执行官Kent Masters表示，在这个时机推进收购并不符合雅保的最佳利益。

从双方的交易进程来看，告吹的关键点或许在于双方收购价并未谈拢，尤其是在今年原材料价格大跌的背景下，供求形势和交易模式都在向新的方向转变，双方的考量点不一样。

雅保是全球最大电池金属生产商，目前在Wodgina（沃奇纳）和Greenbushes（格林布什）拥有采矿资产，并拥有Kemerton氢氧化锂加工厂100%的所有权，且保留了其在中国钦州和梅山锂加工厂的全部所有权。

雅保的客户群体包括宁德时代、LG化学、松下、三星SDI等全球头部电池企业，还有特斯拉、福特等众多知名车企。

据悉，雅保所拥有的盐湖锂资源和矿石锂资源是全球储量最大、品位最高、成本最具竞争力的，目前Kemerton工厂正在进行大规模扩建。

但雅保不满足于此，一直在发力扩张。Liontown手中丰富的锂矿资源便是其收购的关键原因。

资料显示，Liontown控制着西澳大利亚的两个主要锂矿床，包括Kathleen Valley（凯瑟琳谷）项目和Buldania（布尔达尼亚）项目。其中，凯瑟琳谷项目计划于2024年中期首次生产，届时将成为世界上最大的锂矿之一。

而凯瑟琳谷项目虽还未开始生产，但已被LG新能源、特斯拉和福特锁定，Liontown的承购承诺每年高达450,000干吨，约占凯瑟琳谷项目启动SC6.0产能（约500ktpa）的90%。三家公司的合作时间均自2024年开始，为期五年，与LG新能源和福特的合同可经双方同意后再延长五年。

布尔达尼亚项目靠近Mt Marion和Bald Hill锂矿床，且地质条件相似，初始矿产资源为1500 万吨1.0%氧化锂。

此外，今年4月，雅保表示，今年将在阿根廷卡塔马卡省投资4700万美元开展锂勘探活动。如果钻探结果和宏观经济条件适宜，公司将投资至少5亿美元使该项目进入生产阶段。

国内外锂价定价模式“生变”

既然雅保方面的理由是“在这个时机推进收购并不符合雅保的最佳利益”。那么，这个时机又是什么样的时机？

维科网锂电认为，是一个在原材料价格大跌的背景下，国内外锂价定价模式正逐渐产生转变的时期。

从国内市场来看，今年7月，广州期货交易所正式推出了碳酸锂期货，不仅宣告碳酸锂作为一种“准大宗商品”进入金融市场，而且碳酸锂期货价格的出现，也将逐渐引导现货价格走向同轨，使产业上下游供需模式迈向更稳定的、更健康的、可持续的发展业态。

从国外市场来看，近期，市场消息传出，盛新锂能等一众国内锂盐厂商正在与澳大利亚锂矿厂商洽淡新的定价模式，即将进口锂矿的货款结算方式转变成M+1月甚至M+2月的模式。其中，M一般指货物离港的时间。

据悉，澳大利亚锂矿运输到国内的时效一般要1-2个月，这也意味着国内锂盐厂商正在洽谈的“M+”结算方式，将使结算价格更贴近于到港价格，也更贴近于国内现货市场的价格，大大降低矿产在途价格贬值风险，极大程度上摊低了锂盐企业的生产成本。

这是锂价在定价方式上已经或即将产生的微妙变化。但锂矿市场作为一个强周期行业，除了关注价格和供给形势之外，下游需求实际落地情况也是重点关注对象。

10月24日，碳酸锂LC2401主力合约涨3.09%，收于15.5万元/吨。现货方面，电池级碳酸锂继续小幅下跌。据SMM数据，当日电池级碳酸锂均价报价为17万元/吨，较上一交易日下跌1000元/吨，基差约1.5万元/吨。

对于第四季度的锂价走势，光大期货分析认为：供应端，10月受到成本利润倒挂影响，锂盐生产端的扰动较大，总产量预计环比下降7.5%至3.86万吨。近期，随着矿价下移，冶炼厂利润有小幅恢复，但暂未有受成本压力减产的锂盐厂复产消息传出。需求端，终端消费四季度难出现超预期表现，且并未有效传导至中上游。

维科网锂电注意到，宁德时代从2022年下半年开始对库存从顶层进行整体管控优化，其最新第三季度财务报告显示，其存货488.84亿元，环比基本持平，同比下降36.24%，库存维持在较低状态，大约1-2个月的安全库存边际。

据mysteel，10月铁锂排产呈现小幅微降，其中储能方面有所转弱，三元排产高镍继续环降，同时市场普遍对11月排产仍持悲观态度。整体库存出现去库，但结构上冶炼厂出现小幅累库。

光大期货表示，澳矿定价松动，价格支撑瓦解，期货价格大幅下跌后出现小幅反弹，大厂高价放货，影响市场情绪，但实际成交不畅。当前暂未看到趋势性动力，价格仍将区间震荡。

中信建投分析师张维鑫认为，“碳酸锂期货或将迎来一段时间振荡，以等待新一轮下跌空间打开。”其表示，碳酸锂供需关系进一步恶化可能要等到11月份甚至是12月份，随着下游生产进一步转弱，供给持续释放，过剩压力增大，以至于能够替换掉一些高成本供给，或者倒逼回收料、国产矿的降价，从而打开下跌空间。

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