背靠比亚迪、现金流净额4连负也挡不住“再造”一个新铝时代

2023-09-28 16:51

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?当轻量化对上CTB，比亚迪优先选择满足电池包刚度需求。于是，在原有电池包方案上，比亚迪将电池包上盖转变为钢材。

作为与上盖一起保护电芯安全的箱体，未来是不是也会面临着材料的切换呢？那对于原有供应体系来说，是风险还是机遇，亦或是两者相辅相成？

答案，藏在比亚迪最大的电池盒箱体供应商——新铝时代上市首轮问询函答复文件中。

CTB方案会影响新铝时代业绩吗？

新铝时代在回复函中表示，基于CTB方案打造的电池盒箱体产品，在2022年为新铝时代创造5514.72万元收入，CTB方案已经成为新铝时代新的业绩增长点。

2022年7月底，比亚迪CTB方案首款落地车型海豹正式上市，这也是目前市面上首度上车的CTB方案。

作为一款全球战略型车型，未来还将出口或者在出口国生产，这也意味着会有新的市场增量。

比亚迪供应体系中

并且，对于新铝时代此前已有的CTM、CTP产品来说，相较于此前年份，以上两种类型产品带来的收入不降反升。

旧有业务持续增长，新的业务正在开启，新铝时代面对的，更多的是机遇。

而且在新铝时代现有供应体系中，电池盒箱体只是业务之一，虽然占比较高，但并非是全部业务收入来源，电芯外壳、精密结构件也是其业务之一。

此外，比亚迪作为电池盒箱体的大客户，并不是唯一客户，其电池盒箱体业务收入在营业收入中占比在66%左右。

目前比亚迪CTB方案暂未有完整落地规划，是部分车型应用还是更大程度覆盖，尚未可知，而且技术一直处于不断更迭状态，谁也不能完全保证CTB就是最终的答案，机遇还是挑战需要时间验证。

摆在新铝时代眼前，最为致命的，是大客户依赖问题。

逃不开的大客户依赖问题

比亚迪作为新铝时代最大的客户，销售收入占比在2022年高达78.87%，毛利占比高达87%。

针对上市规则中，来自单一客户主营业务收入或毛利贡献占比超过50%的，即被判断为存在重大客户依赖的标准，新铝时代对比亚迪的依赖风险不言而喻。

一旦比亚迪切换供应商，相当于直接切断新铝时代收入来源，头顶扛雷，是一个即将上市的公司应有的状态吗？

新铝时代在6月份的第二轮问询函回复中给出了以下几条解释：

1、电池盒箱体定制化属性较高，对供应商研发、技术创新、量产供应、专利及工艺技术、质量控制等能力需要进行全面评估，产品验证周期也比较长，客户一般不会轻易更换该类供应商，新铝时代又是国内最早向比亚迪批量供应通过铝合金挤压工艺及FSW等新型工艺制造的电池盒箱体生产企业和比亚迪电池盒箱体的第一大供应商。

2、比亚迪销量连年攀升，给新铝时代带来的是业绩增长，目前15个应用于比亚迪2023年新车型的电池盒箱体项目进入量产阶段。根据比亚迪新能源汽车已投产产能及规划产能情况，2022年-2024年，比亚迪年新增产能分别为195万辆、165万辆及150万辆，未来两年规划产能较大。

3、技术层面，新铝时代产品随着CTM、CTP、CTB等方案持续迭代，并且一直在加大投入，在高性能铝合金材料研发、数字化全流程挤压控制技术、先进FSW焊接技术、高效CNC加工技术等方面处于行业领先水平。

简言之，新铝时代认为彼此符合各自的商业考量，加上有合作基础，比亚迪市场前景好，不存在大客户依赖的风险。

的确，新铝时代CTM、CTP、CTB产品随比亚迪技术路线的转变而更迭，主要产品已经从CTM转换为CTP。2022年数据显示，CTM、CTP、CTB方案收入占比分别为14.19%、80.57%和5.23%。

新铝时代在产品层面的迭代速度及其他要求，目前契合比亚迪的需求。

比亚迪之外，新铝时代也与其他下游企业建立供应或合作关系。

首先是比亚迪与丰田的合资公司，2022年7月，新铝时代取得bZ3车型项目定点，并于2023年1月成功量产。2022年9月，取得Smart品牌出口车型的项目定点，相关车型在欧洲与中国等地同步上市，并于2023年2月批量供货，相关产品符合国内国外标准。

2022年，比亚迪之外的其他客户电池盒箱体收入1.14亿元左右，占新铝时代该业务整体收入比例近11%，对比过往年份，比例逐步攀升。

此外，欣旺达、零跑汽车、国轩高科、蜂巢能源等十余家直接供应客户也正在对应建立关系中。

跟随比亚迪PACK供应，新铝时代电池盒箱体将间接供应给合众、红旗、通用、高合等车企。

据新铝时代透露，截至2023年3月底，目前已获得比亚迪38个新增项目定点，并正在进行80个项目的研发送样测试，比亚迪预测2023年销量约为300万-360万辆，将较2022年继续增长60%-100%。

伴随着大客户依赖，被质疑的还有经营现金流净额4连负、应收账款高增、通过“歇业”贸易商采购本地企业原料、扩产预算虚高、关联方客户与供应商重叠、毛利率变动幅度较大且高于同行业公司。

但是，上市委还是在最后一轮问询中通过了新铝时代首发上市申请。

成立不到8年背后多家“国家级”股东准备再造一个新铝时代？

资料显示，新铝时代（曾用名：重庆南涪铝精密制造有限公司）成立于2015年12月18日，中国烟草、中国航天发动机集团、财政部、一汽集团、宇通集团、中国中车、重庆国资委等均间接持有股份。

新铝时代是一家铝合金零部件企业，目前主要有电池盒箱体、电芯外壳和电池模组端板、侧板、连接件等精密结构件三大类型产品，营收比例分别在86%、5%和8%左右。

公司主要产品为电池盒箱体，生产工序整体分为挤压成型、深加工、后处理及检测。其中，挤压成型主要包括挤压、时效处理等；深加工主要包括精裁、单件 CNC9、焊接及整件 CNC 等具体工序。

进入2023年，电池盒箱体对外销售平均单价在2700元/套左右，主要系CTP产品导入的增加。

招股书显示，新铝时代2022年电池盒箱体产量71.5万套左右，理论产能83.83万套，目前产能利用率为85,%，产销率86%。

此次募集资金主要是为了扩充产能，80万套零部件，募资10亿。按照新铝时代目前的83万套电池盒箱体产能，加上14.2亿元年营收，此等体量的资金募集，相当于再造一个同样体量的新铝时代。

原文标题 : 背靠比亚迪、现金流净额4连负也挡不住“再造”一个新铝时代

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