高镍正极材料龙头遭腰斩，还有机会吗？

2023-03-20 17:07

新能源大爆炸

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这是新能源大爆炸的第591篇原创文章。文章仅记录《新能源大爆炸》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

毫无疑问，容百科技是过去两年新能源汽车大行情里最靓的仔之一，一度最高涨幅超过8倍，但相比德方纳米，虽然同样是正极材料龙头，它就低调很多了。实际上，它却是行业举足轻重的公司，无论是所做的业务，还是公司的创始人。

01 高镍正极材料龙头遭腰斩

容百科技目前是全球高镍正极材料龙头，创始人白厚善也是行业里资深大佬之一，曾一手创办了当升科技，目前是全球最具影响力的锂电正极材料公司之一，后面出来创业又做了容百科技，用了不到10年时间，又将容百做到全球高镍正极材料龙头的位置。

创始人白厚善绝对是行业里举足轻重的存在，却异常低调，没几个人知道，容百科技也是比较低调的，至少相比磷酸铁锂正极材料双龙之一的德方纳米低调很多，背后的原因是这几年锂电池市场发生的大变化。

自锂电池2004年引入中国以来，磷酸铁锂一直是中国动力电池的主流路线，三元锂电池使用者寥寥，但由于特斯拉的强力带货，加上后面中国新能源汽车补贴对续航有要求，磷酸铁锂化学性能上弱于三元锂，导致磷酸铁锂装机的汽车无法满足国家补贴要求，三元锂逐渐成为行业的主流，磷酸铁锂一度被认为将从此退出市场。

然而，这几年随着动力电池企业的技术进步，磷酸铁锂电池的续航也有了大幅度的提升，再加上国家新能源汽车补贴逐步退坡，磷酸铁锂成本、安全性以及循环次数上的优势开始凸显，磷酸铁锂又开始了对三元锂电池的逆袭，去年装机量就已经超过了三元锂，今年市占率有望超过70% ，三元锂的市场份额被进一步挤占。

也正是因为这个原因，和整个产业链相比，做高镍正极材料的容百科技调整惨烈，距离最高点已经腰斩了。

但这就意味着容百科技真的没有机会了吗？新能源大爆炸认为不能如此简单粗暴地下这个结论。

02 容百科技没有那么悲观

首先，就这两年的大趋势而言，磷酸铁锂确实成为了行业主流，但这并不代表三元锂就没有机会了。一方面新能源汽车还在大爆发，对于铁锂和三元锂的需求量都在继续增加；另一方面，随着新能源汽车渗透率达到一定程度，尤其是国内渗透率接近40%的情况下，要继续往上提升，少不了三元锂的助攻。

新能源汽车行业现在最大的痛点还是续航里程偏短，充电速度太慢，以及冬天续航大幅缩水，这几个问题不解决的话，在行业渗透率尤其是国内渗透率已经比较高的情况下，越往后面，继续提升渗透率就越困难。

虽然磷酸铁锂电池依然可以通过技术上的进步，比如正极材料工艺精进或者电池结构改良，再次提升效率，但是工艺上带来的进步已经越来越有限了，还是会受限于铁锂自身的化学性能弱势。

在同样的制造工艺之下，三元锂凭借化学性能上的优势，在续航特别是冬天续航上的表现更加优异，随着新能源汽车的发展面临新瓶颈，市场很可能会反过来加大三元锂的使用。

尤其随着越来越多的豪华车品牌加入新能源汽车转型之路，他们对于新能源汽车的性能，包括零百加速、续航、充电速度、冬天的续航表现等，都有更高要求，也大概率会选择三元锂。

其次，容百科技作为高镍正极材料龙头，在市场普遍为行业前景感到担忧的情况下，反而在继续扩建产能，规模优势越来越明显，有机会抢占更多的市场份额。

去年发布公告，拟募资超过60亿，扩建近15万吨锂电正极材料项目，进一步增强行业竞争力。

而且市场还存在一个非常大的偏见：总是用静态的眼光去看待企业，但是企业的发展从来不是线性化的，而是跳跃性的。

就比如容百科技，现在是公认的高镍正极材料龙头，但这并不代表着它只能做三镍三元锂，它同样在做磷酸铁锂、磷酸锰铁锂、钠离子正极材料等。

在充分竞争的市场中，企业发展理论上是没有边界的，核心还是企业能否在不同的领域做得更好。

而容百科技的发展历史，尤其是白厚善的传奇经历，已经证明了公司具备足够优秀的研发实力，理论上，往其他技术路线拓展也不是什么问题，核心还是研发和产能上的投入比拼。而相比德方纳米和湖南裕能，容百在研发投入上一直都表现更加激进，过去几年研发费用都是德方纳米的几倍，甚至是湖南裕能的六七倍，最高甚至近10倍的差距。

从高镍三元锂往铁锂拓展，对容百而言，不存在技术门槛，核心还是产能的投入问题。

03 曙光初露

公司2022年业绩快报已经出来了。

去年全年，公司实现营收301.46亿元，同比增长193.85%；归母净利润13.61亿元，同比增长49.36%；扣非净利润13.17亿元，同比增长62.91%。换算下来，Q4 营收108.66亿，同比增长171%，环比增长41%；归母净利润4.43亿，同比增长22.4%，环比增长143% 。

从全年看，利润跟不上营收的涨幅，主要还是因为去年行业上游原材料涨价太凶，涨价压力又没办法及时向下游传导，严重侵蚀了利润，Q4随着上游原材料价格明显回落，净利润也开始明显提升。

这其实也是公司的隐忧之一，上游原材料占了公司总成本80%以上，一旦上游原材料价格出现大变动，公司的利润也会明显波动。

针对这个问题，公司除了持续进行产能的扩建，希冀通过规模优势提升盈利能力，同时也在积极向产业链上下游拓展，分别和华友、格林美、宁德时代、蔚来等都达成了战略合作，一方面保障供应链安全，另一方面也可以稳定一下价格。

总的来说，容百科技在这个位置已经比较充分地反映了市场的悲观情绪，接下来它的利空因素有望逐步消除，在新能源汽车行业还在大爆发的情况下，公司的未来依然是非常值得期待的，这可能就是超级牛散葛卫东在三季度重仓杀进去的原因。

葛卫东可能有些朋友不太熟悉，但应该多多少少有所耳闻，这可是一个超级牛散，网传他从10万块钱做到了现在身价200亿，究竟是不是这么传奇，收益率如此爆表，不得而知，但葛卫东这么多年来投资收益率确实是非常优秀的，这是行业公认的。

当然了，投资牛人的操作也不是100%正确，仅能做个参考。

原文标题 : 超级牛散重仓抄底，触底迹象明显的行业绝对龙头，关键还在急速进化